貨幣供應量增長在 4 月份再次下滑，繼 2022 年 11 月 28 年來首次轉為負值後，進一步跌入負值區域。 4 月份的跌幅延續了過去兩年大部分時間所經歷的前所未有的高點的急劇下降趨勢。
自 2021 年 4 月以來，貨幣供應量增長迅速放緩，自 11 月以來，我們看到貨幣供應量連續六個月反複收縮。 上一次貨幣供應量同比變化為負值是在1994年11月。當時，負增長持續了15個月，最終在1996年1月再次轉為正值。
2023 年 4 月，經濟衰退加速，貨幣供應量同比增長 12.0%。 這比 3 月份的 –9.75% 有所下降，也遠低於 2022 年 4 月份的 6.6%。 由於負增長現已連續第二個月接近或低於 –10%， 貨幣供應收縮是大蕭條以來最嚴重的一次。 今年3、4月份之前， 沒有其他點 至少六十年 任何一個月貨幣供應量同比下降超過 6%。
這裡使用的貨幣供應量指標——“真實”或羅斯巴德-薩勒諾貨幣供應量指標 (TMS)——是由 Murray Rothbard 和 Joseph Salerno 開發的指標，旨在比 M2 更好地衡量貨幣供應波動。
米塞斯研究所現在提供 定期更新 關於這個指標及其增長。 這種貨幣供應量指標與 M2 的不同之處在於，它包括美聯儲的國債存款（不包括短期存款和零售貨幣基金）。
近幾個月來，M2 增長率與 TMS 增長率類似，儘管 TMS 下降速度快於 M2。 2023年4月，M2增速為–4.6%。 這低於 3 月份 3.8% 的增長率。 2023 年 4 月的增長率也遠低於 2022 年 4 月 7.8% 的增長率。
貨幣供應量增長通常可以作為衡量經濟活動的有用指標，也是即將到來的衰退的指標。 在經濟繁榮時期，隨著商業銀行發放更多貸款，貨幣供應量往往會快速增長。 另一方面，經濟衰退之前往往會出現貨幣供應增速放緩。
貨幣供應量負增長本身並不是一個特別有意義的指標。 正如路德維希·馮·米塞斯所表明的那樣，經濟衰退之前通常會發生 僅僅是貨幣供應量增長放緩。 貨幣供應量並不一定要實際收縮才能引發繁榮-蕭條週期的蕭條期。 但近幾個月我們看到的跌入負值的情況確實有助於說明貨幣供應增長下降的程度和速度。 這通常是經濟增長和就業的危險信號。
貨幣供應量正在萎縮這一事實是如此引人注目，因為貨幣供應量幾乎 絕不 變小。 自 2022 年 4 月的峰值以來，貨幣供應量現已下降 2.6 萬億美元（即 12.0%）。按比例計算，2022 年以來貨幣供應量的下降是大蕭條以來我們見過的最大降幅。 （羅斯巴德估計，在大蕭條之前，貨幣供應量從 1929 年中期 730 億美元的峰值下降到 1932 年底的 640 億美元，下降了 12%。）1
儘管最近貨幣供應總量下降，但貨幣供應趨勢仍遠高於 1989 年至 2009 年 20 年間的水平。 要恢復這種趨勢，貨幣供應量必須下降 至少另一個 4 萬億美元左右（即 22%），總額降至 15 萬億美元以下。
自 2009 年以來，TMS 貨幣供應量現已增長了近 189%。 （同期 M2 增長了 143%。）當前 19.2 萬億美元的貨幣供應量中，有 4.8 萬億美元是自 2020 年 1 月以來創造的，即 25%。 自2009年以來，目前的貨幣供應量已經創造了12.5萬億美元。 換句話說，近三分之二的貨幣供應量是在過去十三年中創造的。
有了這些總數， 百分之十的下降只會對新創造的貨幣的巨大大廈造成小小的影響。
美國經濟仍然面臨過去幾年的巨大貨幣過剩，這就是為什麼在貨幣供應增長放緩十一個月之後，我們尚未看到勞動力市場大幅放緩的部分原因。
儘管如此，貨幣放緩已足以大幅削弱經濟。 費城聯儲製造業指數為 處於衰退區域。 這 帝國大廈製造業調查 也是。 領先指標指數 看起來越來越糟。 這 收益曲線 指向衰退。 即使是美聯儲的工作人員，他們通常對經濟抱有難以置信的樂觀看法， 預測 2023 年經濟衰退。 個人破產申請 5 月份上漲 23%。 溫度 就業機會減少，年復一年，這通常表明經濟衰退即將來臨。
貨幣供應量和利率上升
通貨膨脹的繁榮 一旦新的資金注入消退，就會開始破產，我們現在就看到了這一點。 毫不奇怪，在經歷了十多年的量化寬鬆、金融抑制和普遍熱衷於寬鬆貨幣政策之後，美聯儲終於稍微退出了貨幣創造加速器，之後出現了當前的萎靡跡象。 截至6月，美聯儲已允許聯邦基金利率升至5.25%。 這意味著短期利率總體上也有所上升。 以六月為例， 3個月期國債收益率 仍接近測量的最高水平 超過20年。
然而，如果無法持續以接近零的利率獲得寬鬆的資金，銀行發放貸款的熱情就會降低。 這是 整個經濟體的情況並不統一，但是，並且 信貸緊縮 最強烈地感受到 在小型企業中 和中產階級家庭。 在最新的 美聯儲高級貸款官員意見調查研究人員發現，銀行家認為經濟增長預期降低加上存款外流將導致銀行收緊貸款標準。 銀行發現，隨著利率上升和經濟活動放緩，貸款需求減弱。
